养殖企业采购禽用兽药的数量较着增加

公司目前具有 65 个研发项目,此中,正在研新药 25 项。 2021 年公司获得泰地罗新(二类)、泰地罗新打针液(二类)、功苋止痢散(三类)新兽药证书,新授权发现专利 7 项;公司新增 15 名研发人员,研发投入达 4,688.76 万元,同比增加 65.2%。

下业需求波动风险;上业原料价钱大幅波动风险;动物疫病风险;进行新版兽药 GMP 对出产运营勾当发生影响,以及现有出产线未能及时通过新版兽药 GMP 验收风险等。

回盛生物成立于 2002 年, 自成立以来专注于动物保健范畴,营业涵盖兽药制剂及兽用原料药等范畴; 2021年公司营收9.96亿元, 2017-2021年年复合增加率达 25.6%;此中,兽用化药是公司的焦点产物,收入占比跨越 80%。 公司产物发卖以国内市场为从, 2021 年国内发卖占比达到 98.7%;此中, 华东区域是最大的发卖市场, 2021 年发卖收入 3.37亿元,占比 33.82%。公司以猪用药品为焦点,占比 80%摆布,同时也正在家禽、水产、宠物等其他兽用药品范畴进行了拓展,丰硕营业布局。

近年,国度财产政策支撑对兽药行业成长起到主要的鞭策感化,跟着新版兽药 GMP 和 GSP 的实施, 从出产到运营对兽药企业提出了新的要求, 我国兽药市场逐渐规范化。 2020 年,国内兽药产物发卖规模621.0 亿元, 2009-2020 年年均复合增加率达 8.6%。

我们估计, 2022-2024 年公司实现停业收入 9.06 亿元、 12.08 亿元和16.43 亿元;同比增速别离为-9.0%、 33.3%和 36.0%,对应归母净利润1.33 亿元、 2.01 亿元和 3.19 亿元,对应 EPS 别离是 0.80 元、 1.21 元和 1.92 元。跟着 2022 年上逛原料药价钱回落不变正在一般范畴,公司成本端压力无望减小,盈利程度提高。我们估计 2023 年起头生猪养殖行业景气宇无望上行,兽药需求量将恢复。 基于2023年公司预期EPS 1.21元,现赐与公司 30 倍 PE,对应方针价 36.3 元的合理估值,赐与“买入(初次) ”评级。

2022 年公司刊行 7 亿元可转债募资扩产,成为公司将来新的增加点。打算扶植年产 1,产能接近饱和。000 吨泰乐菌素和年产600 吨泰万菌素出产线扩建项目,跟着公司焦点产物泰万菌素收入持续添加,估计别离于 2022 年 6 月和 2022 年 9月投产,

按照农业农村部《全国生猪出产成长规划( 2016-2020 年)》,我国养殖行业起头向规模化养殖标的目的成长, 2020 年生猪养殖规模化率达到 57%,同比添加 4%。养殖行业集约化趋向鞭策规模化养殖企业取劣势兽药企业构成慎密合做关系, 2020 年公司集团客户实现发卖收入 4.32 亿元,同比增加 112.68%,集团客户数量增加 67 家; 2021 年公司集团客户收入同比增加 41.03%,新增曲销客户 449 个。

2018 年 8 月非瘟迸发以来,生猪养殖业遭到沉创,公司起头逐渐拓展禽药营业板块。 2019 年我国度禽出栏同比添加 11.9%,岁暮存栏同比添加 8.0%,养殖企业采购禽用兽药的数量较着增加。公司 2019 年家禽药品收入为 5,477.8 万元,同比增加 757%, 2020 年和 2021H1 家禽板块停业收入占比已接近 10%。近年来,我国宠物医疗行业兴旺成长,宠物医疗市场规模约 400 亿,占整个宠物财产 20%,近三年年均复合增加率达到 20%。 宠物药品是宠物医疗的焦点,规模达到 105 亿,目前我国宠物药市场渗入率较低,宠物药品份额占兽药发卖不到 3%。公司目前有 9 项宠物正在研新药, 2021年组建 20 多人研发团队专注宠物药范畴, 跟着人们收入提高以及我国宠物医疗行业的成长,宠物药无望成为公司将来业绩增加的新动力。